Dầu mỏ năm 2025: Dự báo thị trường trong nửa cuối năm
Thị trường dầu mỏ toàn cầu trong năm 2025 đã hiện ra một bức tranh phức tạp đặc trưng bởi sự chuyển biến của động lực cung-cầu, sự gia tăng căng thẳng địa chính trị và áp lực giá mâu thuẫn. Nửa đầu năm đã thiết lập những xu hướng chính tiếp tục ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường khi chúng ta tiến vào nửa cuối năm, với những tác động đáng kể cho cả chiến lược giao dịch ngắn hạn và định vị đầu tư dài hạn.
Hiệu suất dầu mỏ trong nửa đầu năm 2025
Động lực giá pha trộn và biến động thị trường
Ngược lại với kỳ vọng về những sụt giảm giá ngay lập tức, quý đầu tiên của năm 2025 thực tế đã chứng kiến áp lực tăng lên đối với giá dầu Brent. Tuy nhiên, sức mạnh ban đầu này đã chứng tỏ tạm thời khi những lo ngại về cung vượt quá cầu bắt đầu chi phối tâm lý thị trường. Đến tháng Bảy, giá dầu Brent đã ổn định quanh mức 71 đô la cho mỗi thùng, chuẩn bị cho những sự giảm giá tiếp theo khi các nhà phân tích dự đoán giá sẽ giảm xuống 58 đô la cho mỗi thùng trong quý bốn của năm 2025.
Thị trường dầu mỏ đã thể hiện sự biến động đặc trưng trong suốt nửa đầu năm, với các sự kiện địa chính trị cung cấp sự hỗ trợ giá tạm thời trước khi những mất cân bằng cung-cầu cơ bản lại tạo ra áp lực giảm. Các đợt tăng giá ngắn hạn này, bao gồm phản ứng trước những căng thẳng khu vực và lo ngại về sự gián đoạn cung, luôn không thể duy trì động lực khi điều kiện thị trường cơ bản vẫn tiêu cực.
Mở rộng cung ở nhiều khu vực
Mặt cung của phương trình đã chứng minh đặc biệt mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2025, với sản lượng nhiên liệu lỏng toàn cầu đang chuẩn bị cho sự tăng trưởng đáng kể. Các thành viên OPEC+ đã tăng tốc thời gian tăng sản xuất của họ, với tổ chức này đồng ý vào tháng Tám để tháo dỡ hoàn toàn 2,2 triệu thùng mỗi ngày của các đợt cắt giảm sản xuất vào tháng Chín năm 2025, thay vì kế hoạch ban đầu là tháng Chín năm 2026. Điều này đại diện cho một sự thay đổi cơ bản trong chiến lược của OPEC+, ưu tiên thị phần hơn là hỗ trợ giá.
Các nhà sản xuất ngoài OPEC đã đóng góp đáng kể cho sự tăng trưởng cung, với Hoa Kỳ duy trì mức sản xuất kỷ lục dự kiến đạt 13,4 triệu thùng mỗi ngày trên cơ sở hàng năm cho năm 2025. Brazil, Na Uy, Canada và Guyana đã xuất hiện như những đóng góp quan trọng cho sự mở rộng cung toàn cầu, cung cấp thêm nhiều thùng cho một thị trường đã được cung cấp tốt.
Tình hình cung trở nên rõ ràng hơn khi xem xét động lực tồn kho. Tồn kho dầu toàn cầu đã tăng với mức trung bình 1,4 triệu thùng mỗi ngày trong nửa đầu năm 2025, cho thấy điều kiện cung vượt mức đáng kể. Vào cuối quý đầu tiên, cung dầu đã đạt 103,3 triệu thùng mỗi ngày, tương đương với mức tăng 0,1 triệu thùng mỗi ngày so với giai đoạn trước.
Thách thức về tăng trưởng nhu cầu và sự biến động khu vực
Mô hình nhu cầu dầu toàn cầu đã tiết lộ cả cơ hội và rào cản trong nửa đầu năm 2025. Nhu cầu đã tăng 0,4 triệu thùng mỗi ngày trong quý đầu tiên so với quý trước, đạt 103,5 triệu thùng mỗi ngày. Tuy nhiên, tỷ lệ tăng trưởng này đã không đạt tiêu chuẩn lịch sử và kỳ vọng thị trường, góp phần vào sự mất cân bằng cung-cầu.
Các nước không thuộc OECD, đặc biệt là Trung Quốc, Ấn Độ và các nền kinh tế châu Á khác, tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu toàn cầu, mặc dù với tốc độ nhẹ nhàng hơn so với dự đoán trước đó. Sự mở rộng nhu cầu chủ yếu được hỗ trợ bởi nhiên liệu giao thông, bao gồm nhiên liệu máy bay, cũng như tiêu thụ công nghiệp và hóa dầu. Tuy nhiên, những cản trở kinh tế vĩ mô ở các khu vực tiêu thụ chính đã dẫn đến những điều chỉnh giảm trong các dự báo nhu cầu trong suốt thời gian này.
Các cơ quan dự báo lớn đã đưa ra những dự báo nhu cầu khác nhau nhưng nhìn chung là bảo thủ. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu ổn định 0,7 triệu thùng mỗi ngày cho năm 2025, trong khi OPEC duy trì dự báo lạc quan hơn về tăng trưởng 1,3 triệu thùng mỗi ngày, và Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA) ước tính tăng trưởng 0,8 triệu thùng mỗi ngày. Những dự báo này phản ánh một sự điều chỉnh đáng kể so với các tỷ lệ tăng trưởng lịch sử, thể hiện sự không chắc chắn về kinh tế rộng lớn hơn.
Các yếu tố ảnh hưởng đến triển vọng nửa cuối năm 2025
Tăng cường áp lực cung
Nửa cuối năm 2025 được kỳ vọng sẽ chứng kiến sự gia tăng áp lực cung khi sản xuất tăng tốc. Sản xuất nhiên liệu lỏng toàn cầu dự kiến sẽ tăng 2,0 triệu thùng mỗi ngày trong nửa cuối năm so với nửa đầu, với OPEC+ chiếm khoảng một nửa mức tăng này. Mức tăng cung còn lại sẽ đến từ các nhà sản xuất không thuộc OPEC, duy trì nền cung đa dạng đã đặc trưng cho nửa đầu năm.
Sự mở rộng cung này được dự kiến sẽ dẫn đến việc tồn kho gia tăng tốc độ lên tới 1,9 triệu thùng mỗi ngày trong nửa cuối năm 2025, so với mức 1,4 triệu thùng mỗi ngày đã quan sát trong nửa đầu. Tốc độ tích lũy tồn kho như vậy lịch sử tương quan với áp lực giảm đáng kể lên giá dầu thô, như đã chứng minh qua các giai đoạn tương tự trong các năm 2020, 2015 và 1998 khi mà việc tích lũy tồn kho duy trì vượt quá 1 triệu thùng mỗi ngày và giá dầu thô giảm từ 25–50%.
Động lực nhu cầu biến đổi
Mặc dù có áp lực cung, tăng trưởng nhu cầu được dự báo sẽ tăng cường một cách nhẹ nhàng trong nửa cuối năm 2025, với tiêu thụ nhiên liệu lỏng toàn cầu dự kiến sẽ tăng 1,6 triệu thùng mỗi ngày so với sáu tháng đầu năm. Tuy nhiên, đà tăng nhu cầu này sẽ không đủ để bù đắp cho những sự gia tăng cung đáng kể hơn, dẫn đến việc tích lũy tồn kho ròng gia tăng khoảng 0,5 triệu thùng mỗi ngày.
J.P. Morgan Research đã điều chỉnh dự báo nhu cầu xuống thấp hơn, hiện dự báo sự mở rộng nhu cầu dầu chỉ 800,000 thùng mỗi ngày trong năm 2025, đại diện cho sự giảm 300,000 thùng mỗi ngày so với ước tính trước. Sự điều chỉnh này phản ánh những lo ngại tiếp tục về tăng trưởng kinh tế toàn cầu, bất ổn về chính sách thương mại và sự thay đổi cấu trúc trong các mô hình tiêu thụ năng lượng.
Các yếu tố rủi ro địa chính trị
Trong khi động lực cung-cầu cơ bản gợi ý sự yếu kém về giá tiếp tục, các sự phát triển địa chính trị vẫn là một yếu tố không thể đoán trước quan trọng đối với thị trường dầu trong nửa cuối năm 2025. Tầm quan trọng chiến lược của các điểm tắc nghẽn chính, đặc biệt là Eo biển Hormuz, tiếp tục tạo ra rủi ro tăng giá mặc dù bối cảnh cơ bản tiêu cực. Bất kỳ sự gián đoạn cung đáng kể nào cũng có thể tạm thời vượt qua những điều kiện cung vượt mức hiện tại và thúc đẩy những tăng giá mạnh.
Ngoài ra, sự phát triển của các chế độ trừng phạt ảnh hưởng đến các nhà sản xuất dầu chính, những thay đổi có thể trong chính sách thương mại, và các cuộc xung đột khu vực vẫn duy trì khả năng làm gián đoạn các chuỗi cung đã được thiết lập và thay đổi nhanh chóng động lực thị trường.
Đường đi giá và triển vọng kỹ thuật
Dự báo giá trong ngắn hạn
Nhiều cơ quan dự báo hội tụ vào những kỳ vọng về sự tiếp tục giảm giá trong suốt phần còn lại của năm 2025. EIA dự báo giá dầu Brent sẽ giảm xuống mức trung bình 58 đô la mỗi thùng trong quý bốn năm 2025 và có khả năng đạt 49–50 đô la mỗi thùng trong quý đầu năm 2026. J.P. Morgan Research giữ dự báo cao hơn một chút nhưng vẫn tiêu cực, dự báo giá Brent sẽ trung bình 66 đô la mỗi thùng cho toàn bộ năm 2025.
Những dự báo giá này phản ánh tác động được dự đoán của việc tích lũy tồn kho liên tục và điều kiện cung vượt mức cơ bản. Các dự báo cho thấy rằng những mức giá hiện tại khoảng 71 đô la cho mỗi thùng là không bền vững do sự mất cân bằng cung-cầu cơ bản, với áp lực giảm đáng kể dự kiến sẽ tiếp tục vào đầu năm 2026.
Cấu trúc thị trường và động lực giao dịch
Cấu trúc thị trường hiện tại thể hiện những đặc điểm đặc trưng của một môi trường cung vượt mức, với các đường cong tương lai có khả năng phản ánh điều kiện bị đảo ngược khi các giá ngắn hạn giảm so với các hợp đồng dài hạn. Cấu trúc này thường khuyến khích việc tích trữ và tích lũy tồn kho, có khả năng làm trầm trọng thêm điều kiện cung vượt mức trong ngắn hạn.
Các mức kháng cự kỹ thuật khoảng 70–75 đô la mỗi thùng dự kiến sẽ hạn chế bất kỳ đợt tăng giá nào, trong khi các mức hỗ trợ trong khoảng 60–65 đô la có thể tạo ra các mức giá tạm thời. Tuy nhiên, nếu các điều kiện cơ bản xấu đi thêm, giá có thể kiểm nghiệm các mức hỗ trợ thấp hơn trong khoảng 50–55 đô la, đặc biệt nếu các điều kiện kinh tế toàn cầu yếu kém hoặc nếu các mức tăng cung vượt quá dự đoán hiện tại.
Triển vọng thị trường
Môi trường thị trường hiện tại đưa ra những thách thức khác biệt cho các đối tượng tham gia thị trường khác nhau. Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, sự biến động giá dự kiến trong một xu hướng chung giảm sẽ cung cấp cơ hội chiến thuật, mặc dù việc quản lý rủi ro cẩn thận trở nên cần thiết do khả năng xảy ra những đợt tăng giá nhanh chóng do địa chính trị.
Các nhà đầu tư dài hạn có thể tìm thấy cơ hội trong sự yếu kém dự kiến của giá, đặc biệt nếu giá giảm xuống khoảng 50–55 đô la trong khi cho thấy dấu hiệu ổn định nhu cầu. Tuy nhiên, thời điểm của những cơ hội này vẫn chưa chắc chắn, và sự kiên nhẫn sẽ là cần thiết do sự mất cân bằng cung-cầu hiện tại kéo dài.
Các chiến lược phòng ngừa trở nên ngày càng quan trọng đối với các doanh nghiệp đối mặt với dầu, với sự không chắc chắn cao quanh các sự kiện địa chính trị gợi ý rằng các chiến lược bảo vệ chống lại cả biến động giá tăng và giảm có thể là khôn ngoan.
Nhìn về phía 2026
Triển vọng thị trường dầu kéo dài ra ngoài năm 2025, với hầu hết các cơ quan dự báo dự kiến sự yếu kém giá tiếp tục vào đầu năm 2026. EIA dự kiến rằng giá dầu thấp cuối cùng sẽ dẫn đến việc giảm sản xuất của cả OPEC+ và một số nhà sản xuất không thuộc OPEC, điều này nên giúp điều hòa việc tích lũy tồn kho vào cuối năm 2026. Điều này gợi ý rằng chu kỳ cung vượt mức hiện tại có thể tự điều chỉnh theo thời gian, mặc dù quá trình điều chỉnh được kỳ vọng sẽ kéo dài đến tận năm 2026.
Dự báo tăng trưởng nhu cầu cho năm 2026 cho thấy một số sự khác biệt giữa các cơ quan dự báo, với EIA dự kiến một sự gia tăng lên 1,1 triệu thùng mỗi ngày, trong khi IEA duy trì một đánh giá bi quan hơn kỳ vọng một sự chậm lại trong tăng trưởng nhu cầu. Những dự báo khác nhau này đã nêu bật sự không chắc chắn xung quanh sự phục hồi kinh tế toàn cầu và tác động của nó đối với mô hình tiêu thụ năng lượng.
Sự tái cân bằng cơ bản của các thị trường dầu được kỳ vọng sẽ là một quá trình dần dần, với sự tương tác giữa các điều chỉnh cung phản ứng với giá và các mô hình nhu cầu đang phát triển cuối cùng xác định thời điểm và độ lớn của bất kỳ sự phục hồi thị trường nào. Cho đến khi sự tái cân bằng này xảy ra, thị trường dầu có khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực, với sự biến động định kỳ do các phát triển địa chính trị cung cấp nguồn chính cho rủi ro gia tăng đối với một bối cảnh cơ bản tiêu cực.
Khám phá tin tức mới nhất về Headway trên Telegram, Facebook và Instagram.
