Phe diều hâu và phe bồ câu: Ai đúng và khi nào?

Trong các chính sách tiền tệ, cuộc tranh luận giữa phe diều hâu và phe bồ câu là một chủ đề lặp đi lặp lại ảnh hưởng đến thị trường tài chính, sự ổn định kinh tế và quỹ đạo lạm phát. Phe diều hâu ưu tiên sự ổn định giá cả và đề xuất tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, trong khi phe bồ câu tập trung vào tăng trưởng kinh tế và việc làm và ủng hộ lãi suất thấp hơn. 

Câu hỏi đặt ra là: Ai đúng, và trong hoàn cảnh nào thì một cách tiếp cận lại tỏ ra vượt trội hơn cách khác? 

Để biết câu trả lời, hãy đọc bài viết dưới đây!

Ai là phe diều hâu?

Phe diều hâu lập luận rằng lạm phát là mối đe dọa quan trọng nhất đối với sự ổn định kinh tế. Lạm phát không được kiểm soát làm xói mòn sức mua, làm sai lệch các quyết định đầu tư và có thể dẫn đến sự mất niềm tin vào một đồng tiền.

Lịch sử cho thấy, các ngân hàng trung ương cho phép lạm phát tồn tại - như trong giai đoạn đình đốn kinh tế vào những năm 1970 tại Mỹ - đã phải áp dụng các biện pháp siết chặt quyết liệt sau đó, thường là với giá phải trả cho những suy thoái nghiêm trọng. Vì vậy, cách tiếp cận diều hâu nhấn mạnh hành động phòng ngừa. Tăng lãi suất sớm, ngay cả với nguy cơ làm chậm lại tăng trưởng kinh tế, được xem là hy sinh cần thiết để ngăn chặn lạm phát tăng cao.

Trong các giai đoạn mở rộng kinh tế mạnh mẽ hoặc các cú sốc phía cung làm tăng giá, chính sách diều hâu phục vụ để neo giữ kỳ vọng lạm phát. Khi các ngân hàng trung ương có lập trường vững chắc đối với lạm phát, điều này giúp thị trường an tâm và đảm bảo sự ổn định lâu dài. 

Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Paul Volcker vào đầu những năm 1980 thường được trích dẫn là một ví dụ điển hình của chính sách diều hâu thành công, bởi vì việc tăng lãi suất quyết liệt của ông cuối cùng đã kiềm chế lạm phát hai chữ số và phục hồi sự tự tin kinh tế.

Ai là phe bồ câu?

Phe bồ câu phản biện rằng mục tiêu chính của chính sách tiền tệ nên là thúc đẩy tối đa việc làm và tăng trưởng kinh tế. Các giai đoạn lạm phát thấp và thất nghiệp cao, chẳng hạn như sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 hoặc đại dịch COVID-19, đòi hỏi các chính sách tiền tệ hỗ trợ.

Lãi suất thấp hơn khuyến khích vay mượn, kích thích đầu tư và tăng chi tiêu của người tiêu dùng, mà điều này là thiết yếu cho sự phục hồi kinh tế.

Một lập trường bồ câu là hoàn toàn hợp lý khi tình trạng giảm phát hoặc nhu cầu ảm đạm gây ra rủi ro lớn hơn so với lạm phát. Chẳng hạn, cuộc chiến chống giảm phát kéo dài hàng thập kỷ ở Nhật Bản nhấn mạnh những mối nguy hiểm của việc không kích thích tiền tệ đủ.

Sự do dự của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) trong việc cắt giảm lãi suất một cách quyết liệt sau cuộc khủng hoảng Eurozone năm 2010 có thể đã kéo dài tình trạng trì trệ kinh tế. Một ví dụ thực tế khác là sự tăng trưởng kinh tế chậm lại của Trung Quốc, do sự sụp đổ quy mô quốc gia vẫn đang tiếp diễn của một bong bóng bất động sản.

Quan điểm của phe bồ câu hỗ trợ một lập trường mềm mỏng hơn về các mục tiêu lạm phát, cho phép các ngân hàng trung ương duy trì lãi suất thấp hơn mà không lo ngại ngay lập tức về việc làm nóng nền kinh tế.

Phe diều hâu hay phe bồ câu: Bối cảnh rất quan trọng

Cả phe diều hâu và phe bồ câu đều không nắm độc quyền về sự đúng đắn - mỗi cách tiếp cận đều có giá trị riêng tùy theo điều kiện kinh tế đang diễn ra.

Khi nào lập trường diều hâu là hợp lý

Nếu lạm phát tăng tốc vượt quá mức bền vững, nếu các rối loạn chuỗi cung ứng gây ra sự tăng giá dai dẳng, hoặc nếu bong bóng tài chính đang hình thành do thanh khoản dư thừa, thì lập trường chính sách diều hâu là cần thiết. 

Trong những trường hợp như vậy, duy trì niềm tin và ngăn chặn thiệt hại lâu dài đối với sức mua trở nên quan trọng hơn so với những lo ngại về tăng trưởng ngắn hạn. Đây là cách tiếp cận hàng đầu cho giai đoạn 2022-2024. Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang là một trong số ít ngân hàng không xem xét việc nới lỏng thêm cho đến năm 2025, trong khi các quốc gia khác đã chuyển sang phía bên kia.

Khi nào lập trường bồ câu là hợp lý

Nếu tăng trưởng kinh tế kém, thất nghiệp cao, hoặc các cú sốc bên ngoài (như đại dịch hoặc khủng hoảng tài chính) làm giảm cầu, các chính sách bồ câu là thiết yếu để thúc đẩy phục hồi. Giữ lãi suất thấp và đảm bảo dễ dàng tiếp cận vốn có thể ngăn chặn các giai đoạn suy thoái kéo dài và giảm thiểu rủi ro giảm phát.

Điều này đang diễn ra ở Trung Quốc và Khu vực Euro vào đầu năm 2024 - nước đầu tiên nhằm kiểm soát áp lực giá cả giảm phát và khôi phục tăng trưởng kinh tế, nước thứ hai cố gắng phục hồi lĩnh vực công nghiệp sau một trong những sự co lại nặng nề nhất trong lịch sử hiện đại của EU.

Cách cân bằng chính sách tiền tệ

Khó khăn chính nằm ở thời điểm và việc thực thi các thay đổi chính sách. Các ngân hàng trung ương phải điều hướng các sự đánh đổi phức tạp, thường hành động dựa trên dữ liệu không hoàn hảo. Việc tăng lãi suất không đúng thời điểm có thể giết chết tăng trưởng quá sớm, trong khi việc trì hoãn hành động chống lại lạm phát có thể dẫn đến những rắc rối kinh tế sâu hơn sau này. 

Cách mà Cục Dự trữ Liên bang xử lý lạm phát sau đại dịch vào đầu những năm 2020 - ban đầu đánh giá thấp áp lực lạm phát trước khi tăng lãi suất quyết liệt vào năm 2022 - cho thấy những rủi ro của việc tính toán sai về sự cân bằng giữa các cách tiếp cận diều hâu và bồ câu.

Hiện tượng này còn được biết đến với cái tên "độ trễ trong chính sách tiền tệ". Ước tính rằng mất khoảng 18 tháng để những thay đổi lãi suất cuối cùng có tác động mong muốn.

Kết luận

Cuối cùng, chính sách tiền tệ thành công không chỉ là về việc lựa chọn một lập trường vĩnh viễn mà còn về khả năng thích ứng. Các ngân hàng trung ương hiệu quả nhất nhận ra khi nào nên là diều hâu và khi nào nên là bồ câu, điều chỉnh các chiến lược của họ cho phù hợp với bối cảnh kinh tế đang phát triển. 

Cuộc chiến giữa phe diều hâu và phe bồ câu sẽ tiếp tục, nhưng lịch sử cho thấy những người phản ứng linh hoạt với các điều kiện thay đổi có xu hướng đạt được kết quả tốt nhất về lâu dài.

Khám phá tin tức mới nhất về Headway trên Telegram, Facebook và Instagram.