Phân tích Chiến lược: Vị thế Tài khóa của Hoa Kỳ ở mức 39 nghìn tỷ đô la

Nợ quốc gia của Hoa Kỳ đã chính thức vượt quá 39 nghìn tỷ đô la. Mặc dù con số tuyệt đối thường là trọng tâm của công chúng, nhưng các chỉ số quan trọng hơn là tỷ lệ Nợ trên GDP – hiện ở mức 124,83% – và chi phí dịch vụ nợ ngày càng tăng. Rủi ro chính không phải là mất khả năng thanh toán ngay lập tức, mà là sự xói mòn dần dần tính linh hoạt tài khóa và chính sách của chính phủ.

Quyết định của Fed và động lực lãi suất

Sau cuộc họp gần đây của Cục Dự trữ Liên bang, lãi suất được giữ nguyên. Tuy nhiên, bối cảnh rộng lớn hơn cho thấy kỷ nguyên chi phí vay thấp đã được thay thế bằng thực tế "cao hơn trong thời gian dài hơn".

Mặc dù lãi suất không được tăng trong phiên họp gần đây nhất này, nhưng khả năng tăng lãi suất trong thời gian tới đã tăng lên so với khả năng cắt giảm. Sự thay đổi này phù hợp với xu hướng toàn cầu, chẳng hạn như các động thái diều hâu gần đây của Ngân hàng Dự trữ Úc.

Căng thẳng đang diễn ra ở Trung Đông đã duy trì giá dầu cao, tiếp tục thúc đẩy lạm phát. Điều này ngăn Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng chính sách. Do đó, các khoản thanh toán lãi cho khoản nợ 39 nghìn tỷ đô la vẫn ở mức cao, tạo ra một hiệu ứng kép trong đó cần phải vay thêm để trả các nghĩa vụ hiện có.

Áp lực địa chính trị và sự chèn ép tài khóa

Mỹ hiện đang trải qua một giai đoạn mà các yêu cầu tài khóa cạnh tranh đang gây sức ép lên ngân sách liên bang. Chi tiêu quốc phòng tăng, cần thiết do môi trường an ninh toàn cầu, hiện đang cạnh tranh cùng một nguồn vốn với các khoản thanh toán lãi suất tăng. Sự cạnh tranh này có một số hàm ý cấu trúc.

Khi dịch vụ nợ và quốc phòng chiếm một phần lớn hơn doanh thu liên bang, khả năng của chính phủ trong việc tài trợ các sáng kiến thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bị giảm đáng kể.

Lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ đóng vai trò là tiêu chuẩn cơ bản cho hệ thống tài chính toàn cầu. Khi các lợi suất này tăng để thu hút nhà đầu tư, chi phí vay đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp tư nhân cũng tăng theo. Điều này dẫn đến sự suy giảm cả tiêu dùng cá nhân và đầu tư của doanh nghiệp.

Xu hướng hiện tại cho thấy một giai đoạn tăng trưởng bị kìm hãm đi kèm với lạm phát dai dẳng do năng lượng thúc đẩy.

Đồng đô la là một yếu tố ổn định

Lý do chính khiến mức nợ hiện tại không gây ra mối đe dọa hệ thống ngay lập tức là vị thế của đồng đô la Mỹ là tiền tệ dự trữ của thế giới. Trong các giai đoạn căng thẳng địa chính trị hoặc kinh tế toàn cầu, nguồn vốn chảy vào tài sản của Hoa Kỳ, điều này hỗ trợ nhu cầu đối với Kho bạc.

Tuy nhiên, lợi thế cấu trúc này đang chịu áp lực. Các nhà đầu tư ngày càng tìm kiếm lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro lạm phát và quỹ đạo tài khóa dài hạn. Kết quả là một hệ thống vẫn kiên cường nhưng ngày càng nhạy cảm với các cú sốc bên ngoài.

Kết luận

Với khoản nợ vượt quá sản lượng kinh tế hàng năm của quốc gia, nền kinh tế Hoa Kỳ ngày càng dễ bị tổn thương trước các "cú sốc". Mỗi xáo trộn địa chính trị hoặc kinh tế mới trở nên khó hấp thụ hơn khi các nghĩa vụ lãi suất và chi phí cố định làm giảm biên độ sai số. Quyết định gần đây về việc duy trì lãi suất ở mức cao đã xác nhận rằng chính sách tài khóa hiện phải hoạt động trong những giới hạn chặt chẽ hơn nhiều so với các thập kỷ trước.